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1. 周鸿祎的“PPT忽悠论”
周鸿祎多次公开抨击PPT的“包装属性”，认为其掩盖内容空洞的本质：
直言PPT是“忽悠工具”：在2024年2月的AI免费课直播中，他称“PPT能通过华丽图像和金句掩饰思想的不足”，因此360内部已禁用PPT，仅对外沟通时使用。
行动与言论的矛盾：尽管他宣称禁用PPT，但在2025年6月的“纳米AI搜索”发布会中，仍坦言使用PPT辅助宣讲，并承认其效果有限。这一矛盾暴露了其言论的营销属性强于实际落地。
2. 360股价的炒作与业绩背离
周鸿祎擅长制造话题拉动股价，但公司基本面长期疲软：
流量驱动的股价波动：
2024年11月，他仅凭一条关于AI新产品的微博，便推动360股价单日大涨8%，随后三日两度涨停，市值突破千亿。
2025年春节，他通过送车活动推广“纳米AI搜索”，带动下载量超1300万次，股价应声上涨。
持续性匮乏的根源：
亏损持续扩大：2024年全年预亏7.7亿–11.5亿元，连续三年亏损，2023年亏损22亿元。
主业萎缩：核心广告收入从2019年97亿骤降至2023年45亿，缩水54%；安全业务增长缓慢，2023年仅17.65亿元。
AI产品遇冷：主推的“360智脑”下载量仅4万次（2024年初），远低于竞品（如百度“文心一言”1804万次）；“纳米AI搜索”下载量125万次，不足豆包/Kimi的2.5%。
3. 流量狂欢下的战略困境
周鸿祎的网红策略短期引流有效，但难掩业务转型乏力：
“蹭热点式”营销：从拍卖迈巴赫、爬车顶当“车模”，到出演AI短剧，其流量高度依赖外部事件（如车展、雷军热点），而非产品本身。
用户转化率低：抖音粉丝增速骤降（2024年4月后单日涨粉仅24–6200人），与雷军稳定涨粉（单月数百万）形成对比，反映流量沉淀不足。
转型方向模糊：公司曾追逐区块链、元宇宙、造车（哪吒汽车）等风口，但因投入分散、浅尝辄止，多数项目草草收场。哪吒汽车三年累亏183亿，拖累360业绩。
4. 市场对360的长期质疑
资本市场对其“PPT式创新”的耐心逐渐耗尽：
股价大起大落成常态：2023年AI热潮中股价两月涨150%，随后暴跌70%；2024年炒作后市值再度回落（2025年约500亿，峰值近5000亿）。
研发投入与产出错位：2023年研发费用31亿元押注大模型，但产品竞争力薄弱，商业化滞后，被指“用PPT概念支撑估值”。
周鸿祎的回避态度：他自称“不关心股价，否则会得心脏病”，却被市场解读为对基本面虚弱的无奈回避。
概念狂欢难掩增长乏力
周鸿祎的“PPT批判”暗含对实质创新的呼唤，但360的实践却陷入“用新PPT掩盖旧问题”的循环。若无法将流量转化为产品竞争力，或通过技术突破扭转亏损，股价的炒作性上涨终将回归业绩本位。正如分析师所言：“网红效应只能放大价值，却不能创造价值”。360的未来，取决于能否跳出“追风-炒作-亏损”的怪圈，在AI或安全领域构建真正的护城河。
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